114家光伏企业三季报 谁在逆风翻盘？

11月冬阳光稀，照耀人间温如春，而此时，百余家光伏上市企业第三季度答卷也已全部揭晓，寒意仍旧之外，丝丝暖意袭来。

从114家光伏企业披露的第三季度业绩来看，光伏行业延续上半年颓势，企业业绩普遍承压。总体来看，114家光伏上市公司营业总收入超3200亿元，归属于上市公司股东的净利润（以下简称净利润）方面，76家企业实现盈利，但有近半数企业净利润同比下滑；38家企业亏损，亏损总额达到超110亿元。

谁在亏损？

受产能供需失衡影响，38家亏损企业中，硅料、硅片、电池及组件四大环节19家企业净利润亏损额就高达近100亿元，占全行业总亏损额的九成以上，产业亏损情况较为集中。

首先，上游硅料、硅片环节仍处于普遍亏损状态，特变电工、合盛硅业之外，硅料企业全部折戟；硅片环节整体承压，多家硅片新秀净利润亏损额高达5000万以上，甚至是上亿元。

电池、组件情况同样不容乐观，一体化程度较高企业尚且有博弈空间，而专业化电池制造企业受电池片价格快速下跌影响，已全部陷入亏损。

当然，产能过剩情况也传导至辅材环节，玻璃、胶膜、背板、焊带、石英坩埚大批量企业同样陷入亏损，一方面由于行业竞争激烈，导致产品量价齐跌，另一方面由于组件排产下降，产品库存存在不同程度积压，企业计提资产减值准备所致。

谁在赚钱？

然而，一片颓势之下，仍有76家光伏上市企业实现盈利，占比超六成，包括电站开发19家、辅材14家、电池组件11家、设备10家、逆变器10家、支架及零部件各5家及硅料2家企业，在这之中，有32家企业净利润实现正向增长。

首先来看组件环节，晶科能源、阿特斯、横店东磁及协鑫集成是组件环节为数不多持续盈利的企业，前三季度净利润分别为19.56亿元、12.15亿元、9.3亿元、8190万元。

追根寻由，能够在行业下行周期维持较高的盈利水平，主要得益于企业较早实现N型产能放量，以及海外高利润市场出货收益，如晶科能源今年前三季度N型TOPCon出货占比已超过了85%，美国、中东等高利润海外市场营收贡献占比更是达到七成。

逆变器企业盈利情况较稳定，同时受益于海内新型储能产业的快速发展，也为逆变器企业带来新的机遇，其中光伏行业市值TOP 1阳光电源第三季度净利润实现189.3亿元，是二三线企业净利润的十倍有余；德业股份凭借亚非拉等新兴市场先发布局，以及对欧洲市场的不断投入，第三季度净利润同比大增229.52%，前三季度净利润为22.4亿元，同比增长42.81%。

光伏支架板块则一如既往的保持稳定盈利水平，5大支架上市企业均保持盈利状态，其中中信博凭借全球营销服务网络和供应链交付体系，第三季度实现营收近2亿元，同比大涨230%。

电站开发环节，20家电站开发企业整体保持盈利状态。值得关注的是，虽光伏组价价格的下降可直接降低电站开发成本，但随着竞争激烈以及消纳形式进一步严峻，光伏降本增效的红利并未完全反应到点占比收益率当中，电站开发业务收入反而出现下降趋势。

设备环节则较为特殊，在全行业亏损情况下，仍能独善其身，持续盈利。但值得注意的是，设备企业采取以销定产模式，且设备产品验收周期较长，业绩表现具有一定滞后性。在行业整体下行背景下，设备企业后续订单回款情况至关重要。

谁在逆风翻盘？

然而，逆风之下，仍有企业能够逆势翻盘。

业绩反转最吸睛的莫过于晶澳科技，前两个季度净利润分别为-4.8亿元、-3.9亿元，三季度一扫阴霾，实现盈利3.9亿元，经营趋势持续向好，展现出企业强大韧性及生命力。

此外，第三季度多家头部企业业绩已出现拐点，亏损收窄、甚至是扭亏为盈，包括隆基绿能、通威股份、大全能源、爱旭股份等，这是否在暗示光伏行业暗夜即将过去，黎明破晓已在不远处？

硅料环节四大龙头均呈现亏损收窄趋势，其中通威股份亏损收窄程度最为明显，第三季度净利润亏损8.44亿元，环比二季度亏损额下降超60%。大全能源和新特能源三季度亏损额同比也在下降。

三季度，隆基绿能业绩也已明显减亏，意味着盈利能力得到修复，这主要得益于产销协同提升，以及加快新技术和BC二代产品的推广。事实上，今年隆基新产品新技术密集发布，最新基于HPBC2.0技术组件量产效率达到24.8%，这也体现出隆基对于自身技术实力的信心。

产能何时出清？

光伏行业的惨烈局面无疑归因于产能过剩下的极致内卷，由此产能何时出清备受关注。

近期，“行业自律”被频频提及。面对出清不畅、非理性低价竞争的行业现状，今年10月14日，中国光伏行业协会举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会。四天之后，协会公布产业链四大环节成本价，明确当前一体化企业N型M10双玻光伏组件含税生产成本（不含运杂费）为0.68元/W。

协会公布组件成本价后，低价竞标现象有所收敛，组件多轮集采开标价格开始反弹。10月22日中节能2.5GW的N型组件开标，企业趋于理性，报价范围为0.675~0.722元/W，投标均价0.694元/W，最低价不低于0.68元/W。

与此同时，组件报价稳定信号释放后，已有龙头企业率先上调报价1-3分/W，据北极星调研，个别前十企业也将随行就市，上调组件价格，而目前来看，大部分二三线组件企业尚未跟进。

当然，市场化机制之外，产能出清也需要政策宏观调控这只“有形的手”双管齐下。早在今年6月，国家能源局召开新闻发布会表示，合理引导光伏上游产能建设和释放，避免低端产能重复建设，努力营造良好的市场环境。7月工信部再发文，继续引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，避免低水平重复扩张。

就在近期，行业有消息传出，工信部将下个月出台限制能耗的政策，旨在进一步促进光伏产能出清。

否极终会泰来，一系列回暖信号的接连释放，似乎预示着光伏行业已来到一个新的拐点，在这里，我们也期待热潮褪去，光伏产业能够成长为一个更加理性与成熟的产业。